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        • 2017年3、4月份煤炭市場運行分析及后期走勢預測

          中國煤炭市場網 2017/5/4 17:34:46

          2017年3月份煤炭需求相對旺盛,生產不及預期,凈進口增加,煤炭供求基本平衡、局部略顯偏緊,動力煤價格小幅上漲,煉焦煤價格小幅下跌。4月份以來需求環比下降,產量增加,供求形勢朝寬松方向發展,價格下跌。

            判斷未來經濟基本面對煤炭需求拉動力度在二季度穩中趨弱,下半年或將明顯減弱;氣候因素帶動的煤炭需求先跌后升。管理層以增產作為政策取向,煤炭產量將逐步增加。判斷5、6月份煤炭供求保持總體基本平衡狀態、趨向寬松,市場價格繼續回調;三季度保持略顯寬松平衡狀態的可能性較大,市場價格波動下行。

            煤炭需求波動趨弱

            第一,經濟基本面對煤炭需求拉動力逐步減弱趨勢。

            一是近期宏觀調控更加注重抑泡沫、防風險,經濟增速將呈前高后低走勢。受去年房地產回暖殘余效應繼續釋放與PPP落地高峰的疊加影響,3月份經濟形勢好于預期,是近幾年來及至今后一段時期少見的良好狀態。在穩增長暫時無虞的情況下,管理層針對中國經濟存在一些問題和隱憂,正在加大防治力度,近期習近平總書記特別強調要防范和化解金融風險,政策層面上,全面加強了金融監管,貨幣政策在穩健中性的基調下實際上朝從緊方向有所偏移,這將對整個經濟形勢產生較大影響,業界大多專業人士預計,今年中國經濟將呈前高后低走勢,下半年經濟增速穩中趨緩的可能性較大。

            二是房地產對煤炭需求的拉動力度將逐步減弱。一季度,全國房地產開發投資增速同比增長9.1%,比2016年全年提高了2個百分點,比1-2月份提高了0.2個百分點,延續了去年7月份以來累計同比增速的上升態勢。一季度商品房銷售面積同比增長19.5%,增速比2016年四季度上升5.1個百分點,詳見圖1;其中3月份當月增長14.7%,比1-2月份回落10.4個百分點。自去年10月份以來的半年時間,政府密集出臺了一系列房地產調控政策,但從今年一季度的數據來看,房地產市場行情依然強勢。今年3月以來,熱點城市限貸、限購力度再度升級,取得初步成效,據中國指數研究院高頻監測數據,2017年4月前3周所監測主要城市成交面積平均同比分別為-38.5%、-22.5%、25.2%,判斷4月份商品房銷售面積同比增速繼續回落的可能性較大,今后幾個月增速將回落到個位數。

            從房地產投資先行指標來看,一季度房屋新開工面積同比增長11.6%,增速比去年4季度回落0.3個百分點,自去年一季度以來增速走勢總體呈逐步回落態勢,詳見圖1。下一步,隨著國家控制房地產投機的調控力度不斷加大,房價上漲預期會有所改變,計二季度房屋新開工面積增幅會繼續回落態勢。目前房地產開發對煤炭需求的拉動力度尚有一定余威,未來幾個月會逐步減弱態勢。

            三是目前基礎設施建設仍是穩增長的主要力量,三季度或將明顯減弱。截至目前,財政部已在2014年、2015年和2016年分別推出了三批PPP示范項目,項目數量總計743個、計劃總投資規模1.86萬億元。根據財政部PPP中心數據,截至去年年末,第一、二、三批示范項目已經簽約落地363個,投資額9380億元,落地率為49.7%。2016年底和2017年初是PPP項目的落地高峰期,受此影響,2017年一季度基礎設施投資(含電力、熱力、燃氣及水生產和供應業)可比價同比增長13.6%,比去年四季度高4.4個百分點。PPP項目發起數量在2016年1月份達到高潮之后急劇回落,PPP項目從發起到落地大約需要13個月,預計今后幾個月PPP項目開工規模有可能明顯回落,但前期集中開工的后續效應在4月份及至整個二季度仍將繼續有所顯現,或將穩中趨弱。另外,受財政部對PPP項目支出10%的預算紅線的實施、政府債務的規范化以及金融去杠桿的影響,未來基建項目的融資能力也將受到一定程度的影響,基礎設施投資增速在下半年放緩的可能性較大。我們判斷三季度基礎設施建設對煤炭需求的拉動力度可能也會明顯減弱。

            小結:投資建設這一決定煤炭需求的基本變量總體上仍比較強健,但未來幾個月將逐步減弱。從挖掘機銷量來看,2017年3月挖掘機銷量同比增長55.6%,一季度同比增長98.9%,詳見圖3,數據表明工程機械行業正在加速回暖,深入分析,除工程機械自身正值更新換代高峰期外,土建規模擴大也是重要助力,反映前期建設規模開工勢頭較強。一季度新開工項目計劃總投資同比下降6.5%,比去年四季度回落9.7個百分點,詳見圖2;新開工增速大幅回落的原因之一,可能是新開工項目結構變化,中央政府主導的大型項目減少,但基本的原因,還是經濟動力結構調整,對投資的依賴終將逐步減輕。總體判斷二季度經濟基本面對煤炭需求的支撐力度依然較大、但穩中趨弱,下半年或將明顯減弱。

            第二,非化石能源對煤電的替代作用增強。

            非化石發電保持較快增長速度,擠壓動力煤需求。根據中電聯數據,一季度,全國基建新增發電生產能力2187萬千瓦,比上年同期少投產628萬千瓦。其中:水電193萬千瓦、火電1139萬千瓦、核電109萬千瓦、風電352萬千瓦,水電和風電分別比上年同期多投產34和101萬千瓦,火電和核電分別比上年同期少投產607和109萬千瓦。判斷2017年非化石發電仍將保持較快增長,其對煤電的替代仍將延續。2017年經濟基本面前高后穩可能性較大,如果氣候基本正常,則氣候因素所帶動的用電量也將有所下降,用電量增幅會比今年有所回落,而非化石發電具有發電優先權,并將繼續擠壓煤電的市場空間。綜上,判斷非化石發電對煤電的替代仍將延續,基于結構性替代的電煤需求仍將繼續下降。

            第三,氣候原因成為煤炭需求減量因素的可能性較大。

            根據中電聯的數據,今年3月水電同比下降1.6%,水電表現不及預期,受此影響,3月火電發電量同比增長8.7%,增加了煤炭需求。進入4月,全國已基本結束供暖,煤炭季節性需求大幅減弱,而近期南方降雨增多,特別是梅雨季節將至,4月1-10日水電同比下降4.4%,但環比已收窄至-0.4%,火電同比增長4.7%,環比大幅下降8.9%。預計在迎峰度夏前,水電將會持續增加,擠壓火電增長空間。根據水利部預測,今年南方水電生產區雨水或許比較豐沛,氣候因素成為煤炭需求減量因素的可能性較大。與此同時,為避免出現火電用煤緊張情況,相關部門要求電廠在6月迎峰度夏前補足庫存,屆時煤炭需求將逐步回升。總的來看,今后兩個月煤炭季節性需求將處于低位,迎峰度夏期間,空調負荷上升,煤炭需求會穩步回升,回升的幅度取決于氣溫的高低。

            第四,2017年煉焦煤需求將好于動力煤。

            鑒于2017年建設規模擴張勢頭弱于2016年、但仍可保持總體穩健,判斷終端動力所帶動的煉焦煤需求也會弱于2016年,但大幅下降的可能性不大。工信部要求6月30日前全面完成徹底取締“地條鋼”的重要任務。這意味二季度是鋼鐵行業去產能的關鍵時期。由淘汰地條鋼產生的供應缺口,有利于高爐開工率進一步提高,可在一定程度上增加煉焦煤需求。判斷煉焦煤需求有望與上年基本持平。動力煤需求不僅取決于經濟基本面,還取決于非煤發電對煤電的結構性替代和氣候情況,經濟基本面減弱、淘汰電爐鋼壓減用電量、非煤發電替代煤電以及氣候因素大概率成為減量因素等,將程度不同地壓制用電量和電煤需求量增長。判斷2017年動力煤需求將比2016年有所下降。

            綜上,判斷二季度經濟基本面對煤炭需求拉動力度穩中趨弱,下半年明顯減弱;非化石能源替代燃煤發電仍會制約動力煤需求,氣候正常成為煤炭需求減量因素的可能性較大。今后幾個月煤炭需求同比增幅逐步回落的可能性較大,環比將因季節性因素有所波動,迎峰度夏期間略好,相對于去年環比走勢或將明顯偏弱。

            煤炭供應能力增加

            煤炭進口將趨穩回落

            今年控產量力度低于去年。

            日前,國家發改委召開統籌煤炭去產能供應電視電話會議,會議內容包括:一、部分放開優質煤炭生產能力,并按規定核增;二、加快煤礦在建項目試運轉,加快未批在建項目有序核準;三、今年開始不再施行煤炭企業276個工作日的限制,實施330工作日生產。可見,今年控產量政策力度明顯小于去年上半年。4月初,發改委發布《關于進一步加快建設煤礦產能置換工作的通知》,鼓勵加快推進產能置換工作。根據發改委公布的數據,全國已審核確認產能置換方案的煤礦產能達到4.4億噸,對應退出產能為3.3億噸,相當于新增產能1.1億噸。隨著近期這部分項目陸續獲得核準或通過竣工驗收,先進產能逐步釋放,煤炭供應能力將進一步增加。我們判斷,今后幾個月,隨著產能置換的加速以及控產量力度的減弱,階段性供需失衡的局面將明顯改善,煤炭產量逐步回升。

            煤炭進口將趨穩回落。

            一方面,國內煤炭市場處于消費淡季,分品種看,動力煤需求略顯疲弱,市場成交比較低迷,動力煤價格有所下跌,煉焦煤需求總體穩定,市場成交情況良好,價格小幅上漲。后期,隨著國內控產量政策的放松,先進產能的釋放,煤炭供應趨向寬松,國內煤炭價格繼續回調的可能性較大。另一方面,國際煤炭價格波動下行,以煉焦煤為例,近期受颶風破壞停運的澳洲焦煤鐵路比預計的時間提前一周半恢復,進口煉焦煤價格高位回落,據CCTD中國煤炭市場網監測數據顯示,截止4月21日青島港進口澳大利亞風景煤礦優質煉焦煤到港價格247.50美元/噸,較本月最高點277.5美元/噸下跌10.81%??偟膩砜?,隨著國內煤炭價格下降,進口煤相對于國內煤炭價格的比價優勢將逐漸收窄,由于貿易商對后市不樂觀,對進口煤低價拋售增多。由于臨近迎峰度夏,沿海用戶仍有補庫存的需求,對進口煤需求仍將保持一定水平。判斷今后幾個月進口量將在現有水平上波動回落,出口會有所增加。

            煤炭供求趨向寬松

            價格回調的可能性較大

            總體看,目前經濟基本面對煤炭需求的拉動力度仍比較強健,但總體上呈現穩中趨弱態勢,尤其到下半年有可能明顯減弱;4、5月季節性需求處于低位,迎峰度夏期間需求會有所回升。隨著產能置換的加速以及控產量力度的減弱,階段性供需失衡的局面將明顯改善,煤炭供應將逐步增加。判斷5、6月份煤炭供求保持總體基本平衡狀態、趨向寬松,市場價格繼續回調;三季度保持略顯寬松平衡狀態的可能性較大,市場價格波動下行。

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